主要观点
   
1.本次过会后公司成为中广核集团唯一A股上市平台,未来资本运作可期
   
公司以发行股份的方式购买中广核核技术等交易对方持有的高新核材100%股权、中科海维100%股权、中广核达胜100%股权、深圳沃尔100%股权、中广核俊尔49%股权、苏州特威45%股权、湖北拓普35%股权,发行价格8.77元/股,共计发行4.8亿股,标的资产总计预估价值42.5亿;同时,公司通过锁价方式向中广核核技术等七名配套融资投资者非公开发行股份募集配套资金,拟募集资金总额不超过28亿元,发行价10.46元/股,用以多个高新材料项目的建设。此次发行后,中广核核技术及其一致行动人将占公司61.08%的股份,成为公司控股股东。
   
中广核核技术资本运作经验丰富,近年通过股权并购进行行业整合实现快速成长,作为中广核旗下唯一A股上市公司,有望依托资本市场快速发展。
   
2.核技术相关资产全部注入,核技术产业蓝海市场待开拓
   
非动力核技术行业相比较核电产业应用领域更广泛,具有更大的市场。核技术应用作为横断技术,与国民经济制造业领域43个细分行业中近三分之一的行业有关,其背后有源源不断的基础及应用科学支撑,通过与其他产业交叉融合发展,实现产业转型升级,向高端化发展,可创造巨大的产业空间,具备广阔的发展前景。
   
目前中广核核技术已实现加速器制造、辐照加工服务、改性高分子材料三大核心业务单元的国内布局,除现有业务外,未来还将利用技术积累和资源优势加大研发力度,核技术应用系统化解决方案正向军工及农业、高端装备、医疗和环保以及科研、资源勘探、公共安全等应用领域进军,发展前景广阔。
   
3.我们预计业绩承诺超预期可能性极大
   
中广核核技术承诺,除深圳沃尔外2016-2018年实现归母净利分别为3.01、3.81、4.73亿。公司募投项目将于2017年释放产能,并未算入承诺利润;且作为中广核旗下唯一A股标的,外延扩张可能性极大,所以我们认为公司超业绩承诺可能性巨大。
   
4.投资建议:
   
预计公司16-18年归母净利润3.54亿、5.07亿、7.12亿,考虑定增后股本摊薄,对应EPS为0.34元、0.48元、0.67元,对应PE为72/51/37X(2016年4月20日收盘价24.5)。首次覆盖,给予“推荐”评级。
   
5.风险提示:
   
承诺业绩不及预期,新领域发展不及预期。