外延并购连落三子,完善三大核心核技术应用业务布局
   
公司拟通过3子公司分别作价4947万元、1.53亿元、1.10亿元收购厦门市瑞胜发新材料有限公司51%股权、河北中联银杉新材料有限公司51%股权、常州金沃电子科技有限公司60%股权,以完善加速器制造、辐照加工服务、改性高分子材料三大核心核技术应用业务的布局。公司通过外延并购继续扩大自己在核技术应用领域的领先优势,三个子公司2016-2018的承诺利润之和达到:6925万、9521万、11630万,将有效增厚公司业绩。公司之前调整了董事会的审批权限,对于规模在总资产22亿、营收21.3亿、净资产10.95亿、归母净利1.54亿以下的均有决定权,无需提交股东大会,此举也预示着公司未来外延并购有望加速。
   
标的公司质地优良,高业务重合度有望发挥协同效应
   
此次收购上述三家公司的中广核俊尔、中广核高新核材、中广核达胜分别为行业领先的高性能工程塑料企业、线缆用高分子材料企业和加速器制造企业,三者的核心业务与各自收购标的的业务重合度较高,发挥协同效应的意图十分明显。俊尔籍此整合集团内部资源;高新核材兼并业内有力竞争对手;达胜通过并购开拓下游辐照加工业务,以巩固加速器-辐照加工-改性材料的完整产业链条。完成此次收购后,公司改性材料业务整体实力将获得大幅提升,在辐照交联线缆料这一细分市场领域的份额将稳居国内前列,同时业务范围也扩展到了云母、LED等领域。辐照加工业务华东区整合初步完成,未来将向华北、华南、华中等领域延伸,最终打造成为全国范围的辐照加工龙头。
   
背倚中广核资金和品牌优势显著,并购整合加速开拓万亿核技术应用市场
   
核技术应用行业是万亿级别市场,但是行业竞争分散,大部分以民营企业为主,公司背靠中广核,具备民营企业无法比拟的资金和品牌优势。公司管理基因优秀,核心高管中很多出身投行,善于资本运作,未来预期还将继续通过外延的方式整合做大做强。公司同时也积极推动核技术应用其他领域的产业化,包括污水处理、核医学、核医学等,产业化浪潮有望阶梯式到来,为公司源源不断的注入增长动力。
   
投资要点:我们预计公司2016-2018年净利润分别为:3.3亿、6.5亿、8.6亿元;2016-2018年EPS分别为:0.32元、0.61元和0.82元,持续看好公司发展。
   
风险提示:并购整合进度不及预期,核技术应用推广不利